Conflit au Moyen-Orient et risque de marché
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L’incertitude géopolitique et économique mondiale est malheureusement devenue une caractéristique déterminante des années 2020, comme en témoigne la récente intensification des activités militaires et des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Le début des opérations militaires américaines et israéliennes contre l’Iran a déclenché des représailles rapides, notamment une tentative d’attaque par drone contre les infrastructures énergétiques du Qatar. Bien qu’aucun dommage n’ait été recensé, un important terminal de gaz naturel liquéfié a été fermé, ce qui laisse présager des répercussions plus importantes que celles du conflit israélo-iranien de juin 2025.
Bien que les actions nord-américaines aient jusqu’à présent été relativement peu touchées, d’autres segments du marché ont réagi de manière prononcée et intuitive. Les prix du pétrole et du gaz naturel ont bondi, tandis que les actifs traditionnels refuges ont pour la plupart réagi de manière rationnelle, l’or, l’argent et le dollar américain étant tous en hausse. Les taux obligataires mondiaux font exception, puisqu’ils ont augmenté au moment de la rédaction du présent document. Cette dynamique reflète potentiellement des inquiétudes accrues concernant une reprise de l’inflation et l’impact indirect que cela pourrait avoir sur les décisions futures des banques centrales.
Bien qu’il y ait clairement beaucoup d’inconnues, nous nous concentrons actuellement sur trois variables majeures dans nos efforts pour évaluer les implications potentielles du conflit sur les marchés et l’économie :
Temps
Pour l’instant, notre scénario de base est que cet épisode sera relativement court. Notre raisonnement est simple : l’administration Trump a déjà mené des opérations militaires assez brèves et ciblées (par exemple, en Iran en juin 2025 et au Venezuela en janvier 2026). Si tel est à nouveau le cas cette fois-ci, l’impact économique direct devrait plutôt se traduire par des distorsions temporaires que par des inflexions majeures, les marchés revenant rapidement à la situation d’avant-guerre. La comparaison historique la plus évidente serait l’évolution des prix du pétrole et du gaz naturel pendant et après les frappes américaines et israéliennes contre l’Iran en juin 2025.
Si le conflit actuel devait se prolonger bien au-delà de quelques semaines, les répercussions sur les marchés et l’économie pourraient devenir plus importantes, avec une issue relativement « bénigne » impliquant des hausses soutenues, mais modérées des prix de l’énergie. Dans ce cas, si seule la production énergétique iranienne était perturbée, l’offre mondiale excédentaire actuelle pourrait quelque peu atténuer cette perturbation. Cependant, d’autres régions seraient probablement plus vulnérables, notamment les pays qui dépendent directement du pétrole iranien (par exemple, la Chine, l’Inde et l’Asie en général). Une préoccupation plus importante serait le risque de perturbations mondiales plus importantes, dues au moins en partie à une fermeture partielle du détroit d’Ormuz, qui pourrait entraîner une hausse plus prononcée des prix de l’énergie. Toutefois, tant que l’action militaire resterait limitée à des cibles militaires et n’affecterait pas les infrastructures énergétiques, un renversement de situation relativement rapide serait plausible.
Infrastructures
Les prix de l’énergie augmenteraient probablement de manière spectaculaire si les infrastructures commerciales (à savoir le complexe de production d’énergie) étaient prises pour cibles et endommagées/détruites dans n’importe quelle partie de la région. Dans ce scénario, les prix de l’énergie pourraient grimper en flèche et commencer à peser plus lourdement sur la croissance économique, contribuant potentiellement à un environnement stagflationniste. Cependant, nous estimons que cette issue est peu probable, car toute dégradation significative affecterait également l’Iran. (Toutefois, cette probabilité pourrait augmenter si l’Iran se sentait « acculé »).
Escalade
La portée du conflit est restée jusqu’à présent relativement limitée et pourrait le rester. Toutefois, si les représailles de l’Iran devaient inclure le complexe énergétique susmentionné, le recours à des intermédiaires pour étendre la portée géographique du conflit et/ou entraver le trafic dans le canal de Suez, des répercussions régionales plus larges et potentiellement plus destructrices pourraient se produire, affectant non seulement les prix de l’énergie, mais aussi les chaînes d’approvisionnement mondiales.
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